2026年3月25日の東京株式市場は、日経平均が前営業日比1,497.34円高の53,749.62円、TOPIXが91.32ポイント高の3,650.99ポイントと大幅続伸した。背景には、中東情勢を巡る過度な懸念の後退、原油価格の急落、そして半導体株を中心としたリスク選好の回復があった。東証プライムでは32業種が上昇し、値上がり銘柄は全体の92%に達している。指数は全面高だったが、その内側では「どこに資金が最も濃く集中したか」という観点で、より鮮明な偏りが確認できた。
本稿で用いる対時価総額売買代金比率＝中心度は、
売買代金（百万円換算）÷時価総額（百万円）
で算出する。これは実質的に1日回転率（Turnover Ratio）を意味し、値が高いほど「その日、資金が強く集中していた銘柄」である。
あわせて本稿では、
中心度5%以上＝異常値ゾーン
中心度3〜5%＝強い資金集中
中心度1〜3%＝通常の主役候補
と定義する。
総論：本日の相場
きょうの相場は、指数だけを見れば全面高である。しかし、中心度の分布を見ると、実態は単なる指数主導ではない。Top30のうち中心度5%以上は2銘柄、3〜5%は4銘柄、1〜3%は16銘柄で、中央値は1.44%、平均は2.05%だった。つまり、上昇相場の中でも資金は均等には広がらず、上位群にかなり濃く寄っていた。
とりわけ目立ったのは、古河電工（9.44%）とキオクシアHD（6.25%）の2銘柄である。両銘柄は異常値ゾーンに入り、単なる売買代金上位ではなく、時価総額に対して異例の回転率を示した。さらに、レーザーテック、JX金属、三井金属、フジクラが3%台に乗せており、電線、半導体、非鉄という3本柱に資金が集約された構図が明確だ。
一方で、日経平均そのものは半導体株やソフトバンクグループなど指数寄与度の高い銘柄に支えられ、TOPIXは32業種上昇という広がりを伴った。したがって「指数は全面高、だが相場の中心はかなり偏っていた」と整理するのが適切だろう。本当に相場の中心にいた銘柄は、指数寄与の大きさだけでなく、中心度の異常さから見て、古河電工、キオクシアHD、フジクラ、レーザーテック、JX金属である。
本日の相場構造は「テーマ循環を伴う指数共振型相場」である。
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中心度Top30の構造分析
Top30一覧
| 中心度順位 | コード | 銘柄名 | 中心度（%） | 売買代金（百万円） | 時価総額（百万円） | 売買代金順位 | 時価総額順位 | 前日比（%） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 5801 | 古河電気工業(株) | 9.44 | 208,297 | 2,207,634 | 6 | 112 | 11.23 |
| 2 | 285A | キオクシアホールディングス(株) | 6.25 | 765,835 | 12,247,373 | 1 | 20 | 6.37 |
| 3 | 6920 | レーザーテック(株) | 3.87 | 121,981 | 3,150,109 | 11 | 82 | 4.83 |
| 4 | 5016 | ＪＸ金属(株) | 3.80 | 134,219 | 3,528,160 | 9 | 77 | 6.83 |
| 5 | 5706 | 三井金属(株) | 3.46 | 62,748 | 1,816,050 | 18 | 129 | 5.08 |
| 6 | 5803 | (株)フジクラ | 3.24 | 263,668 | 8,128,847 | 2 | 31 | 7.32 |
| 7 | 7012 | 川崎重工業(株) | 2.32 | 58,833 | 2,536,459 | 21 | 100 | -0.10 |
| 8 | 6525 | (株)ＫＯＫＵＳＡＩ ＥＬＥＣＴＲＩＣ | 2.06 | 28,824 | 1,399,882 | 41 | 156 | 7.36 |
| 9 | 6146 | (株)ディスコ | 2.03 | 149,526 | 7,374,336 | 8 | 33 | 3.96 |
| 10 | 8136 | (株)サンリオ | 1.94 | 26,233 | 1,353,664 | 49 | 160 | 1.07 |
| 11 | 4062 | イビデン(株) | 1.86 | 44,432 | 2,388,432 | 29 | 104 | 8.21 |
| 12 | 8766 | 東京海上ホールディングス(株) | 1.67 | 253,982 | 15,195,438 | 3 | 15 | 14.58 |
| 13 | 4004 | (株)レゾナック・ホールディングス | 1.47 | 29,225 | 1,992,311 | 40 | 118 | 1.99 |
| 14 | 6857 | (株)アドバンテスト | 1.44 | 247,633 | 17,147,100 | 4 | 11 | 4.83 |
| 15 | 5713 | 住友金属鉱山(株) | 1.44 | 38,752 | 2,687,121 | 30 | 95 | 4.68 |
| 16 | 6963 | ローム(株) | 1.43 | 19,248 | 1,347,347 | 66 | 162 | 5.27 |
| 17 | 9104 | (株)商船三井 | 1.33 | 31,533 | 2,370,893 | 36 | 106 | 1.90 |
| 18 | 7013 | (株)ＩＨＩ | 1.27 | 48,213 | 3,800,486 | 27 | 72 | 2.66 |
| 19 | 9201 | 日本航空(株) | 1.16 | 13,594 | 1,176,353 | 92 | 183 | 2.57 |
| 20 | 9107 | 川崎汽船(株) | 1.11 | 18,747 | 1,683,260 | 68 | 135 | 1.97 |
| 21 | 7735 | (株)ＳＣＲＥＥＮホールディングス | 1.07 | 20,184 | 1,883,278 | 63 | 126 | 2.81 |
| 22 | 1605 | (株)ＩＮＰＥＸ | 1.01 | 56,676 | 5,595,601 | 23 | 49 | -1.66 |
| 23 | 9984 | ソフトバンクグループ(株) | 0.98 | 213,707 | 21,756,429 | 5 | 5 | 7.90 |
| 24 | 9101 | 日本郵船(株) | 0.97 | 24,155 | 2,486,968 | 55 | 101 | 0.86 |
| 25 | 8729 | ソニーフィナンシャルグループ(株) | 0.92 | 9,795 | 1,063,110 | 135 | 200 | 3.84 |
| 26 | 7974 | 任天堂(株) | 0.87 | 102,023 | 11,662,236 | 14 | 23 | -0.04 |
| 27 | 3563 | (株)ＦＯＯＤ ＆ ＬＩＦＥ ＣＯＭＰＡＮＩＥＳ | 0.84 | 9,782 | 1,166,495 | 137 | 186 | 2.02 |
| 28 | 6506 | (株)安川電機 | 0.83 | 10,011 | 1,202,774 | 130 | 177 | 2.80 |
| 29 | 5411 | ＪＦＥホールディングス(株) | 0.75 | 9,013 | 1,206,620 | 149 | 176 | -0.45 |
| 30 | 7453 | (株)良品計画 | 0.74 | 14,439 | 1,957,037 | 88 | 121 | 3.41 |
業種クラスタリングとテーマ抽出
Top30の中核は明確に3群ある。
第一は半導体・AIインフラ群である。キオクシアHD、レーザーテック、KOKUSAI ELECTRIC、ディスコ、イビデン、アドバンテスト、SCREEN、ローム、レゾナックが並び、数・売買代金ともに圧倒的だ。とくにキオクシアは売買代金首位で、中心度も6.25%と異常値ゾーンに近い水準ではなく、すでに完全な異常値ゾーン入りである。キオクシアは25日に台湾・南亜科技の第三者割当増資引き受けとDRAM長期供給契約を発表しており、単なる地合い改善ではなく個別材料も重なった。
第二は電線・非鉄金属群である。古河電工、フジクラ、JX金属、三井金属、住友金属鉱山が上位に集中した。古河電工の中心度9.44%はこの日の市場でも突出しており、時価総額2.2兆円級でここまで回転したこと自体が異例だ。フジクラについては、3月13日に光ファイバーなどで日米最大3,000億円投資を発表しており、AIインフラ増強の構造テーマがなお継続している。単発の需給ではなく、AIデータセンター、通信容量拡大、対米投資という中長期ストーリーが背景にある。
第三は保険・資本政策群である。東京海上HDは前日終値比14.58%高、中心度1.67%と大型株としてはかなり高い。背景には、バークシャー・ハサウェイグループとの戦略的提携と出資受け入れがあり、短期の材料株というより「資本政策の再評価」を伴う買いだった。
政策・マクロとの接続でみると、当日の東京市場全体は、中東情勢を巡る過度な懸念後退と原油安でリスク選好が戻ったことが土台にあった。そのうえで、保険、非鉄金属、ガラス・土石製品が上昇率上位となっており、Top30の中心度分布は、このマクロ改善の上にAI・資源・資本政策の個別テーマ資金が上乗せされたものと解釈できる。
要するに、きょう資金が集まったセクターは偶然ではない。
半導体は指数追随ではなくAIテーマの本流、電線・非鉄はAIインフラと資源価格・設備投資期待、保険は資本政策イベントである。
このうち、保険はややイベント色が強い一方、半導体と電線は一過性材料だけでは説明しにくい構造テーマの色彩が濃い。
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指数寄与度との対比分析
指数寄与度で見れば、日経平均を押し上げたのは典型的に半導体株とソフトバンクグループである。ロイターも、指数寄与度の大きい半導体株が相場を支え、ソフトバンクグループはアームのAI半導体発表を材料に7%超上昇したと報じている。
しかし、中心度で見ると景色は少し違う。ソフトバンクグループは売買代金5位、時価総額5位の超大型株でありながら、中心度は0.98%にとどまる。日経平均への寄与は非常に大きいが、「資金が最も濃く集中していた銘柄」とまでは言えない。一方、古河電工やフジクラは日経平均寄与では主役ではないが、中心度では市場の核だった。
TOPIXとの対比ではさらにズレが明確だ。TOPIXは32業種上昇の全面高で、保険や非鉄金属が上昇率上位に入った。つまりTOPIXは広がりを反映した指数上昇である。これに対し、中心度Top30はAIインフラ、非鉄、保険、海運、防衛など一部テーマに強く偏っている。
結論として、
「指数に影響している銘柄」と「資金が集中している銘柄」は一致していない。
日経平均は価格寄与の大きい半導体・ソフトバンクGが押し上げた。
TOPIXは業種の広がりが支えた。
だが、相場の中心を示したのは、中心度で異常値を出した古河電工、キオクシアHD、フジクラ、JX金属、レーザーテックだった。
資金の性質を推測する
中心度の高い銘柄群を、時価総額規模と回転率からみると、資金の性質は一様ではない。
古河電工、フジクラ、JX金属、三井金属のような中大型のテーマ株で中心度が急騰しているケースは、個人投資家の短期資金だけでは説明しにくい。流動性の厚い銘柄でこれだけ回るには、国内機関、ヘッジファンド、CTA、イベントドリブン資金が重なっている可能性が高い。とくに古河電工の9.44%は、板の厚さを考えると、かなり強いテーマ追随型の資金流入を示唆する。
キオクシアHDのように、時価総額が大きいのに中心度6.25%というケースは、短期のニュースフローに対する高速回転に加え、AI・メモリ需給の再評価を織り込む機関資金が入った公算が大きい。売買代金首位であることからも、アルゴ主導の高速売買と実需系の買いが併存していたとみるのが自然だ。
東京海上HDは、時価総額15兆円超で中心度1.67%。この規模で1%を超えるだけでも十分に強い。こちらはテーマというより、資本政策イベントに対する国内外の実需資金が主で、年金系よりはアクティブ運用や海外長期資金の反応が先に出た可能性が高い。
逆に、任天堂、ソフトバンクGのように売買代金は非常に大きいのに中心度が1%未満の銘柄は、相場の注目度は高くても「資金集中の密度」はそこまで高くない。指数買い、先物連動、裁定、ETFフローの影響が相対的に大きかったと考えられる。
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中心銘柄ランク分類
Sランク：中心度5%以上（異常値ゾーン）
古河電工、キオクシアHD
この2銘柄は、明確にその日の短期主役である。古河電工はAIインフラ・電線テーマの象徴として、キオクシアHDは個別材料と半導体テーマが重なった格好だ。短期の主役性は最上位。ただし、異常値ゾーンはしばしば過熱も示すため、翌日以降はボラティリティ上昇に注意が必要である。中期中核候補としては、古河電工は構造テーマ性が強く、キオクシアHDはニュースの持続性次第という位置づけになる。
Aランク：中心度3〜5%
レーザーテック、JX金属、三井金属、フジクラ
このゾーンは「強い資金集中」を示す。レーザーテックとフジクラはテーマの継続性が高く、中期中核候補の資格がある。JX金属、三井金属は資源・非鉄循環の一環として強いが、コモディティやリスクオン地合いに左右されやすく、一部は一過性の色も残る。短期の主役としては十分だが、持続性は半導体・電線にやや劣る。
Bランク：中心度1〜3%
川崎重工、KOKUSAI ELECTRIC、ディスコ、サンリオ、イビデン、東京海上HD、レゾナック、アドバンテスト、住友金属鉱山、ローム、商船三井、IHI、日本航空、川崎汽船、SCREEN、INPEX
ここは通常の主役候補群である。指数上昇日に素直に買われた銘柄も多いが、東京海上HDのように大型株でこの水準なら実質Aランク相当の強さと見てよい。海運や防衛は相場の地合い敏感株として機能している一方、短期回転が剥落すると失速しやすい。一過性の可能性が高いのは海運・空運の一角、継続性が比較的高いのは半導体装置・材料群だろう。
市場心理の解剖
市場心理の強気材料は明快だ。
第一に、中東情勢の過度な緊張緩和観測によるリスク選好回復。
第二に、原油価格急落によるインフレ懸念後退。
第三に、AI半導体・光ファイバー・非鉄といった成長と景気敏感を同時に買える環境が戻ったことだ。
一方、警戒材料も残る。ロイターが伝える通り、市場ではなお中東情勢の不透明感が意識され、上値をどんどん追う状況にはなりにくいとの見方がある。つまり、きょうの上昇は安心感の回復ではあっても、完全な不安払拭ではない。
崩れる場合のトリガーは3つある。
第一に、中東リスクの再燃と原油再上昇。
第二に、半導体テーマの短期過熱修正。
第三に、異常値ゾーン銘柄への利益確定が連鎖し、中心度上位から資金が抜けることだ。
中心度の高い相場は、上昇のエネルギーが強い半面、逃げ足も速い。中心度が市場の熱量計である以上、その急低下は地合い悪化の先行シグナルになりやすい。
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総括
2026年3月25日の東京市場は全面高だったが、中心度でみると資金は均等ではなく、古河電工、キオクシアHD、フジクラ、レーザーテック、JX金属に濃く集中した。日経平均は半導体とソフトバンクGが支え、TOPIXは業種全体の広がりが押し上げたが、真の主役はAIインフラ、非鉄、資本政策イベント株だった。指数上昇と資金集中は似て非なるものであり、きょうの相場の中心は明らかにテーマ株側にあった。
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